CHOIX DES INVESTISSEMENTS ET FINANCEMENTS

SUJET EXAMEN 1

• CHOIX DES INVESTISSEMENTS ET FINANCEMENTS –

Partie I : Réflexions

1) Après avoir défini le taux de rentabilité économique et de rentabilité financière, vous expliciterez l’effet de levier.

2) Quel est le critère le plus utilisé en matière de choix d'investissement ?

Partie 2 : Cas pratique : SAS YARDIN

La société YARDIN exploite un réseau d’hôtels à l’enseigne « Saire », les uns directement et les autres par l’intermédiaire de franchisés auxquels la société concède le droit à l’enseigne et apporte une assistance technique.

Mr Legoupil est en négociation avec la société YARDIN en vue de conclure un contrat de franchise pour un hôtel à construire à Barfleur. Le service juridique de Mr Legoupil a créé une SARL pour construire et exploiter l’hôtel.

Montant de l’investissement en fin d’année N :

• Terrain : 350 000 €
• Construction : 2 000 000 € amortissement fiscal linaire sur 20 ans
• Mobilier : 500 000 € amortissement fiscal linéaire sur 10 ans
• BFR 5% du CA annuel

Prévisions d’exploitation annuelle sur 5 ans :

• Chiffre d’affaires N+1 et N+2 : 950 000 € et de N+3 à N+5 : 2 300 000 €
• Charges d’exploitation décaissées N+1 et N+2 : 800 000 € et de N+3 à N+5 : 1 000 000 €

Valeur résiduelle en fin d’année N+5 :

• Terrain : 350 000 €
• Construction : 1 500 000 €
• Mobilier : 100 000 €
• Le BFR est intégralement récupéré en N+5

Coût des capitaux : 9 %

Prime de risque : 2.5 %

Impôt sur les sociétés : 33 1/3 %. Il est rappelé que le déficit fiscal d’un exercice peut s’imputer sur les bénéfices imposables des exercices suivants, dans la limite des cinq exercices suivants.

Questions :

1.    Calculer le montant de l’impôt sur les sociétés qui sera payé par la SARL au cours des années N+1 à N+5.

1.    Calculer la VAN, le TIR et le DRCI actualisé du projet d’hôtel. On effectuera les calculs en considérant que l’on récupère  l’intégralité du BFR en fin N+5.

1.    Conclure sur l’intérêt du projet.

1.    Les calculs précédents ont été réalisés en considérant un financement total sur fonds propres. Le banquier propose à Mr Legoupil de lui financer une partie du projet à un taux préférentiel. Sans réaliser à nouveau les calculs, selon quels critères Mr Legoupil peut-il accepter cette proposition ? Vous présenterez en quelques lignes les éléments financiers inhérents à votre analyse de la situation.

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