Option réelles

INSTITUT SUPERIEUR DE FINANCE

MASTER 2 INGENIERIE FINANCIERE

MODULE : P OLI TI QU E FI NA NCI ERE DE L’ E NTRE PR I SE

Cas Tout@vous.com

La société Tout@vous.com est un éditeur de logiciels multimédias destinés au grand public. Depuis sa création, la société s’est spécialisée sur le créneau de produits à dominante culturelle (histoire, art, littérature). Elle assure l’ensemble de la chaîne de production : conception du produit, réalisation, tests... En fonction de leur complexité croissante, un certain nombre de tâche de développement sont aujourd’hui sous-traitées auprès de prestataires extérieurs.

Fin N, la société emploie 40 personnes ; elle a connu depuis sa création une croissance très

rapide : chiffre d’affaires en progression de 80 % en moyenne sur les trois dernières années.

Le catalogue actuel comporte 25 titres, mais 50 % du chiffre d’affaires est réalisé sur ses trois produits « leaders ».

Le capital composé de 100 000 actions reste entre les mains des fondateurs de l’entreprise qui jusqu’à présent ont pu trouver auprès des banques les financements nécessaires à son développement.

Un important programme d’investissements est envisagé pour être mis en place dès la fin de

l’année N+1.

Au début de l’année N+1, des contacts sont pris avec la société FINAINVEST, société de capital- risque, qui pourrait intervenir pour apporter les capitaux nécessaires à ce financement.

Cette intervention se ferait sous la forme d’une augmentation de capital à laquelle seule la société FINAINVEST souscrirait.

Afin de préparer la négociation pour déterminer les modalités et les conditions de cette intervention, différents documents prévisionnels ont été élaborés et vous sont présentés en annexes.

Travail à faire :

1. Déterminer les excédents bruts prévisionnels de la société pour les années N+1 à N+5.

2. Présenter le plan de financement de la période, en déterminant l’apport en capital de

Finainvest suffisant pour que la société Tout@vous.com ait une trésorerie minimale de

1 000 kFCFA en fin de chaque année.

Annexe 1 :

• Bilan simplifié à la fin de l’année N (en millions de FCFA)

Actif Passif

Immobilisations 14 Capitaux propres 7

BFRE 2 Résultat 2

Trésorerie 1 Dettes financières 8

Total 17 Total 17

• Compte de résultat prévisionnel de l’année N+1 (en millions de FCFA)

Ventes de logiciels 98

Charges variables 54

Charges de personnel 13

Charges fixes 23

EBE 8

Amortissement 2

Frais Financiers 1

RCAI 5

IS 2

RN 3

Annexe 2 :

Prévisions d’évolution sur les années suivantes :

L’évolution très porteuse du marché, la position leader de Tout@vous.com sur ce segment particulier, les lourds investissements publicitaires prévus par la société permettent à ses dirigeants d’envisager une progression de son chiffre d’affaires de 40 % en N+2 et N+3 et de 20

% en N+4 et N+5.

Le taux de marge sur coût variable pourrait passer dès N+2 à 48 % grâce à une politique plus active de mise en concurrence des prestataires sous-traitants et par l’internalisation de certaines opérations de développement des logiciels.

L’effectif employé devrait progresser rapidement en fonction du développement prévisible de la société.

L’effectif moyen annuel serait le suivant :

Année N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Effectif moyen prévisionnel 50 75 90 108 129

Compte tenu de la situation du marché de l’emploi dans le secteur, il semble raisonnable

d’inclure dans les prévisions une hausse de 10 % des salaires annuels individuels.

Une augmentation de 15% annuellement des autres charges de structure devrait accompagner le développement de la société.

Les charges financières correspondent à un emprunt de 8 000 000 FCFA souscrit en N – 1, seuls les intérêts sont versés chaque année, le capital devant être remboursé in fine à la fin de l’année N+4.

Les amortissements de l’an N+1 correspondent :

• pour moitié à des constructions amortissables sur 20 ans et du mobilier de bureau amortissable sur 10 ans ; cette partie continuera à courir sur la totalité du plan ;

• pour moitié à des matériels et logiciels informatiques qui arrivent en fin

d’amortissement.

Les investissements prévus :

Leur montant est de 20 000 000 FCFA en fin d’année N+1 et 15 000 000 FCFA en fin d’année

N+2.

Ils sont amortissables

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