Les mécanismes de controle des conflit d'agence

Cette étude a pour objectif de tester l'incidence de la structure de propriété et plus généralement de la forme organisationnelle sur la performance financière, dans l'optique de la théorie de l'agence en distinguant trois types de sociétés: les sociétés managériales, les sociétés contrôlées et les sociétés familiales. Après une discussion préalable sur la notion de performance financière et le choix d'une mesure adéquate, les tests ont été conduits sur les différentes mesures sélectionnées et sur un échantillon de sociétés cotées françaises afin de vérifier la validité de certaines conclusions fondées sur des recherches effectuées aux États-Unis, puis d'apprécier la pertinence de la démarche proposée. Les conclusions obtenues corroborent la thèse de la neutralité de la structure de propriété, et plus généralement de la forme organisationnelle, lorsqu'on considère le point de vue des actionnaires. En revanche, si on adopte l'objectif de maximisation de la valeur de la firme, les sociétés familiales réalisent une performance supérieure. L'origine de ce dernier résultat qui confirmerait l'hypothèse de convergence des intérêts, pourrait se situer dans l'importance des coûts d'agence liés à l'endettement dans ce type de firme.

éfinition de Conflit entre dirigeants et actionnaires - Lexique de finance

Conflit entre dirigeants et actionnaires (Pour plus de détails, voir le chapitre 31 du Vernimmen 2012)

En analysant la relation dirigeants-actionnaires par le prisme de la théorie de l'agence, les actionnaires mandatent les dirigeants pour gérer au mieux les fonds qu'ils leur ont confiés. Or, la crainte des actionnaires est que ces gestionnaires aient d'autres objectifs que la maximisation de la valeur des capitaux propres qui leur ont été confiés (accroître la taille du groupe au détriment de sa rentabilité etc.). Ce type de conflits peut se résoudre en alignant les intérêts des dirigeantssur ceux des actionnaires, par exemple en octroyant des stock-options, en établissant des rémunérations indexées sur la valeur de l'action aux cadres de l'entreprise ou encore en faisant peser la contrainte d'un certain endettement sur les dirigeants pour les obliger à maximiser les flux de trésorerie dégagés par l'entreprise.

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