Zone monétaire optimale

Zone monétaire optimale

En économie, une zone monétaire optimale est une région géographique dans laquelle il serait bénéfique d'établir une monnaie unique. La théorie de la zone monétaire optimale a été développée dans les années 1960, principalement par Robert Mundell, ce qui lui valut le « prix Nobel » d'économie1.

Une zone monétaire optimale peut regrouper plusieurs pays ; elle peut aussi ne concerner que quelques régions d'un grand pays. Par exemple, il pourrait être bénéfique de séparer les États-Unis en deux zones monétaires distinctes, la côte ouest et la côte est.

Le principal désavantage de lier deux ou plus monnaies irrévocablement à un taux de change fixe c'est de perdre la variable d'ajustement macroéconomique qu'est le taux de change. D'un autre côté, l'unité monétaire facilite les échanges 2 entre pays, surtout par l'éviction du risque de change et la réduction du coût de transaction mais aussi en allégeant la gestion de trésorerie des grandes entreprises, plus grande transparence des prix, réduisant les primes de risques incorporé dans les taux d'intérêt des pays à monnaie faible, etc.

Critères à respecter

La littérature a développé 3 critères majeurs, dit traditionnels:

• de Mundell (1961) : la mobilités des facteurs, notamment le travail.

• de McKinnon (1963) : le degré d'ouverture économique, avec flexibilité des prix et des salaires

• de Kenen (1969) : le degré de diversification du tissu productif. (Transferts fiscaux : une politique de stabilisation assure par des transferts de revenus la résorption des déséquilibres)

Des critères secondaires plus récents font ressortir une limite aux critères traditionnels : ces derniers peuvent en effet évoluer dans le temps (ils sont endogènes au fonctionnement d'une zone monétaire) ; l'importance c'est de les apprécier ex post. Des critères secondaires peuvent être définis comme :

• l'homogénéité des préférences

• la diversification des productions

• le sentiment d'appartenance à un ensemble commun

• la distance et la taille économique

• une langue commune

• etc.

La théorie

L'avantage de l'union monétaire serait une fonction croissante de l'intégration économique

La théorie de la zone monétaire optimale, développée par Robert Mundell dans les années 603, tente d’évaluer l’opportunité de l’union monétaire entre pays. Pour Robert Mundell, l’union monétaire a ses avantages et des désavantages. Les avantages sont ceux qui permettent un essor plus rapide du commerce au sein de la zone concernée, les désavantages sont liés à la perte de la possibilité d’une politique monétaire propre à chaque pays.

Pour Mundell, un groupe de pays a intérêt à participer à un système de change fixe si la mobilité des facteurs à l'intérieur de la zone qu'ils constituent est plus forte qu'à l'extérieur.4

L'union monétaire entre deux pays peut alors se dérouler dans les cadres où:

• le taux de change est fixe, les prix et salaires sont parfaitement flexible ;

• le taux de change est flexible, les prix et salaires sont rigides ;

• le taux de change est fixe, les prix et salaires

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