Cours Management: Les Modes De Financement De L'entreprise

Les modes de financement de l’entreprise

L’essentiel du cours

L’entreprise a de multiples besoins de financement. Pour y faire face, elle doit choisir parmi les divers modes de financement ceux qui correspondent aux besoins à couvrir. Ainsi elle aura besoins de ressources à long terme, pour assurer le financement de ses investissements, et de disposer d’un fonds de roulement et de ressources à court terme, pour financer son exploitation. Cette distinction faite, l’entreprise décidera des modes de financement à retenir en fonction de différents critères tels que les risques ou les coûts.

I. Les modes de financement du cycle d’investissement

Le cycle d’investissement est un cycle long qui démarre avec les investissements de création et s’amplifie avec la croissance de l’entreprise. Il engendre donc des besoins de financement permanents et la recherche de ressources stables. Parmi ces ressources stables on distingue les ressources internes – capitaux propres : autofinancement et capital – et les ressources externes – capitaux empruntés : emprunt et crédit-bail.

A. Le financement par autofinancement

L’autofinancement est un financement interne dégagé par l’entreprise grâce à son activité. Lorsqu’à la fin d’un exercice, les produits encaissés excèdent les charges décaissées, il reste à l’entreprise un surplus monétaire : la capacité d’autofinancement (CAF). Une partie de la CAF peut-être distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes, le reste permet à l’entreprise d’accroître ses capitaux propres par la constitution de réserves. Ces réserves sont ensuite librement utilisables pour rembourser les emprunts, financer les investissements et le besoin en fonds de roulement.

L’autofinancement est un financement peu risqué car stable et non remboursable. Cependant, il ne peut être retenu comme seul mode de financement des investissements car il suppose un arbitrage en faveur des réserves au détriment des dividendes distribués, ce qui risque de mécontenter les associés et actionnaires de l’entreprise. Il est en outre limité par la capacité de l’entreprise à créer de la richesse grâce à son activité.

L’autofinancement est un mode de financement dont le coût apparent est nul puisque l’entreprise n’a pas d’intérêts à verser. Il existe cependant un coût d’opportunité car les fonds consacrés au financement des investissements pourraient être placés sur le marché financier et rapporter des intérêts importants.

B. Le financement par augmentation de capital

L’augmentation de capital constitue une source de financement interne lorsqu’il est fait appel aux actionnaires ou associés d’origine pour accroître les ressources stables. Si, au contraire, l’augmentation de capital se fait grâce à de nouveaux associés, il s’agit d’un financement externe.

Dans tous les cas l’augmentation de capital permet de financer la croissance de l’entreprise ou de rétablir son équilibre financier dégradé par des pertes, en lui apportant des capitaux propres.

Il n’y a pas de risque pour l’entreprise à recourir à l’augmentation de capital, si ce n’est de voir son actionnariat modifié avec un impact sur la gouvernance de l’entreprise. En effet, si de nouveaux associés entrent au capital de l’entreprise, les anciens risquent d’en perdre le contrôle. On parle alors de « dilution du capital ».

L’augmentation de capital est rémunérée à travers les dividendes versés aux actionnaires. Cependant ce coût est maîtrisé par l’entreprise qui ajuste le montant des dividendes chaque année en fonction des bénéfices réalisés et de la stratégie mise en œuvre.

C. Le financement par recours à l’emprunt

L’emprunt est une opération juridique et financière par laquelle un ou plusieurs agents économiques, le ou les prêteurs (banque, établissement de crédit…), mettent à la disposition d’un autre agent économique, l’emprunteur (entreprise, entrepreneur individuel, ménage…), une somme d’argent en contrepartie du remboursement du capital et du versement périodique d’intérêts.

On distingue l’emprunt obligataire et l’emprunt indivis.

L’emprunt obligataire, réservé aux grandes sociétés par action, États, banques, collectivités publiques…,

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