Choix Des Investissements

Choix des investissements (en avenir incertain)

Intro : Incertitude par la structure de financement et par les cash flows futurs.

- Utilisation math fi

- Compte de résultat prévisionnels  Cash flows VAN  projet rentable ou pas

- Choix de financement entre dettes et CP

Logique économique  cash flow que l’on actualise pr déterminer la VAN

≠

Logique Fiscale  résultat imposable  IS

Compte de Résultat prévisionnel

1) Recensement des charges/ Produits EBE

2) Introduction de l’impôt  IS  Dotations

La prise en compte de l’impôt soulève la question du mode d’amortissement

Il se peut qu’au début de l’exploitation d’un projet que le résultat soit une perte. Le résultat est alors déficitaire et dans une logique comptable il entraine un impôt nul et un report déficitaire l’année d’après. En choix d’investissement i est d’usage de considérer que les pertes momentanées génèrent un impôt « négatif » qui constitue des ressources de trésorerie améliorant alors la rentabilité de l’investissement. Ce phénomène est renforcé par le choix d’amortissement dégressif.

Voir TD CRP

3) Introduction du BFR : on peut assimiler le BFR à de l’investissement dans l’exploitation, il faut mettre de l’argent pr faire fonctionner les machines (stock …) peut être sup à l’investissement. Il faut déterminer le bfr chaque année et prélevé de l’arget des cashs flows pr augmenter le BFR. Les variations de BFR sont décalé pour financer BFR de N2 on prélève sur l’annee N1 (on en a besoin début N2)

On récupère l’argent du BFR final (on arrête l’activité) et on l’ajoute au cashs flow et on l’actualise (dépréciation) sa valeur va diminuer

Pour le calcul de la VAN on enlève l’investissement et le BFR initial

Ce qui nous intéresse c’est que le projet soit rentable cad que la VAN soit nul, à voir avec le solveur sur Excel en faisant varier CA

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