Stock split, les motivations des dirigeants

L’objectif de cette recherche est de dégager les motivations des dirigeants, quant à la

division d’action, et d’étudier les effets de cette opération sur les caractéristiques du titre. Pour

atteindre cet objectif, nous avons essayé de répondre à un ensemble de questions qui portent sur

les deux pistes de recherche que nous avons évoquées. Les réponses à ces questions sont, d’une

part, recueillies à partir de la revue de la littérature, et d’autre part, dégagées par l’analyse

empirique du cas du marché tunisien. Les tests statistiques paramétriques et non paramétriques

ont permis de vérifier l’analyse empirique.

Théoriquement, les dirigeants sont motivés pour réaliser des opérations de stock split

pour signaler des informations favorables sur les performances futures de l’entreprise. Outre

l’hypothèse du signal, la motivation principale quant à la division d’action est de ramené le prix

vers un niveau désirer qui permet d’optimiser les caractéristiques du titre. L’analyse du

questionnaire nous a permis de détecter les motivations des dirigeants tunisiens envers le split.

Notre conclusion est qu’ils divisent leurs actions en vue d’améliorer le niveau de liquidité du

titre.

L’existence d’une réaction du marché favorable à l’annonce du split est expliquée par les

théoriciens par trois hypothèses à savoir :, l’hypothèse d’ajustement des prix et l’hypothèse du

contenu informatif de la plage du prix cible. L’hypothèse du signal (Grinblatt, Masulis et Titman,

1984) stipule que les dirigeants divisent leurs actions pour refléter leurs optimismes envers

l’avenir de leurs bénéfices. En outre, suppose que l’objectif des dirigeants à travers le stock split

est de ramener les prix vers un niveau de prix optimal (Brennan et Copeland, 1988) qui permet

de diversifier la base des actionnaires. Enfin, (McNichols et Dravid, 1990) montre que le niveau

de prix choisi par l’entreprise constitue un signal relatif à la performance futur de la firme.

Cependant, la réaction du marché tunisien, enregistrée autour de la date d’annonce, est plutôt

négative, avec une forte fluctuation autour de zéro. Cette réaction pourrait être expliquée par le

faible nombre des opérations de split étudiées.

La réaction positive du marché constatée autour de la date d’exécution est, quant à elle,

expliquée par deux hypothèses : l’hypothèse des coûts des transactions (Copeland, 1988) et celle

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