Le Marché A Terme

UNVERSITE HASSAN II

Faculté des sciences juridiques, économiques et sociales

-CASABLANCA-

Master droit des affaires

Droit bancaire et ingénierie financière

Le Marché A Terme

Préparé par :

Houry ahmed

Encadré par :

M. BENSGHIR Azzedine

2009/2010

Introduction

Le marché a terme aussi appelé aussi marché de futures. Ils proposent des contrats à terme standardisés afin d'obtenir une liquidité suffisante permettant d'acheter ou de vendre toutes sortes d'actifs : devises, taux d'intérêt, matières premières minérales, agricoles ou d'énergie,... Les intervenants sur les marchés à terme peuvent ainsi fixer aujourd'hui un prix pour une transaction qui interviendra dans quelques mois. Il sont alors couverts.

D'autres utilisateurs peuvent à l'inverse chercher à un prendre des risques grâce à l'effet de levier que procure le paiement à terme du prix de la transaction. Cependant, l'existence de chambres de compensation permet d'éliminer les risques de contrepartie que supporteraient en leur absence les utilisateurs des marchés à terme.

En effet, les fortes fluctuations des niveaux de taux d'intérêt et l'accroissement des investissements sur les actifs financiers à revenu fixe ont servi de base à l'émergence des contrats à terme sur les titres de dette, notamment les obligations publiques. Les contrats a terme (future en anglais) est un achat à terme est un achat différé dont les conditions (prix, date, etc.) sont fixées dès maintenant. Le paiement et la prise de livraison interviennent « au terme », c’est-à-dire à une date ultérieure connue d’avance. De la même manière, une vente à terme est une vente différée dont les conditions sont fixées tout de suite. Pour que quelqu’un puisse

acheter à terme, il faut que quelqu’un veuille bien vendre à terme. Si tel est le cas,

l’engagement qui lie acheteur et vendeur est appelé « contrat à terme ».

Les contrats à terme sont des instruments financiers qui spécifient la quantité et la date auxquels se fera l’achat (ou la vente) d’un actif sous-jacent1 particulier, et ce, au prix déterminé au moment de la transaction. Le détenteur d’un contrat à terme doit

obligatoirement, à l’échéance du contrat, s’acquitter de son engagement2.

Pour illustrer ce que sont les contrats à terme, nous utiliserons l’exemple d’un producteur de café qui, chaque année, lors de la récolte, fait face au prix établi par l’Association des producteurs de café. Ce prix dépend de la qualité et de la taille de la récolte, de même que de la demande mondiale de café.

De ce qui précède on constat aisement l’interet de ce sujet qu’on va le traiter de la maniere suivante LES CARACTERISTIQUES DES MARCHES A TERME 1] pour traiter dans la seconde partie L’Organisation et le fonctionnement des marchés à terme

I. LES CARACTERISTIQUES DES MARCHES A TERME

Le marché à terme définit un prix d'échange pour un produit donné et pour une date future. Ce prix formé par la libre confrontation de l'offre et la demande, sert de signal pour de nombreuses décisions économiques telles que la mise en production, le stockage ou la transformation.

A. Objectifs d’un marché à terme

La mise en place d’un marché à terme répond généralement à deux objectifs :

1° Rassembler en un seul lieu les acheteurs et les vendeurs afin d’organiser la confrontation de l’offre et la demande (unicité des prix à un instant donné, standardisation des contrats) ;

2° Etablir et faire respecter les règles qui assurent que la négociation prend place dans un environnement ouvert et compétitif. Tout agent est capable de prendre une position sur le marché, qu'il soit acheteur ou vendeur. La négociation porte sur des échanges futurs de produits dont le prix fluctue sur le temps. Le marché à terme est une réponse aux problèmes de transparence et de

défaillance rencontrés sur les marchés de livraison différée.

Par opposition aux opérations de livraison différée, les caractéristiques des contrats à terme sont standardisées : qualité de la marchandise livrable, quantité ou unité de négociation, échéances et conditions de livraison fixées par avance, seul le prix est discuté par les opérateurs.

Cette standardisation aboutit à la fongibilité des contrats (possibilité pour un opérateur de dénouer sa position avec une contrepartie différente de sa contrepartie initiale, en passant une opération inverse à la position détenue) et améliore le fonctionnement des marchés.

L’objectif prioritaire pour le marché à terme est d’assurer une sécurité maximum des opérations. Cette sécurité s’appuie sur l’existence d’une chambre de compensation, contrepartie unique de l’ensemble des acheteurs et des vendeurs, dans le cadre d’une négociation qui rompt avec les transactions bilatérales en vigueur (constitution obligatoire d’un dépôt de garantie, procédure des appels de marge quotidiens) a renforcé la sécurité des marchés à terme.

B. Fonctions d’un marché à terme

Le marché à terme a trois fonctions (sécurité, transparence, anticipation ) :

- Le transfert de risque : le marché à terme permet la couverture des risques de prix existant sur le marché au comptant. La couverture consiste à prendre une position inverse et équivalente à celle du marché au comptant. La justification économique de ce transfert de risque apparaît dans l’évolution des cours au comptant et des cours à terme (principe de la base).

- La découverte du prix unique : le marché à terme est un marché centralisé permettant la confrontation générale de l’offre et de la demande (prix unique à un instant donné). Ce prix synthétise l’ensemble des intérêts

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