La réforme de 1995 et l'évolution du cadre opérationnel

La réforme du marché interbancaire marocain s’est inscrite dans la dynamique libérale à laquelle s’est inscrit le Maroc. La mise en place des nouveaux instruments de refinancement des banques était efficace au début de la réforme dans la mesure ou ils encadraient les taux échangés entre les banques. Cependant, suite à un contexte de surliquidité de plus en plus structurel, les taux interbancaires commençaient à fluctuer en dehors du corridor mis en place par la banque centrale ce qui pose des interrogations sur l’efficacité de la transmission par les taux de la politique monétaire dans le contexte de cette surliquidité.

3-2-1 La réforme de 1995 et l’évolution du cadre opérationnel

La réforme de 1995 a été caractérisée par l’abandon du réescompte comme instrument de refinancement et la mise en place d’un nouveau dispositif pour l’allocation de la monnaie centrale.

Ce nouveau cadre est mis en place dans un contexte de libéralisation du marché, où la banque centrale vise essentiellement un contrôle de la liquidité à travers son prix.

Ce dispositif consistait en :

-les pensions à 7 jours sur appel d’offre à l’initiative de Bank Al-Maghrib

-les pensions à 5 jours sur initiative des banques

-les pensions à 24 heures sur initiative de Bank Al-Maghrib ou sur initiative des banques.

Et en

-l’achat et la vente de Bons du Trésor sur le marché secondaire par la Banque Centrale en guise de réglage fin de la liquidité.

Ce dispositif a été progressivement complété par :

-l’institution de la reprise de liquidité à taux fixe (octobre 99)

-la mise en place d’opérations de Swap de Change (octobre 2003)

Les taux des appels d’offres à 7 jours sur initiative de la banque centrale et des avances sur 5 jours à l’initiative des banques constituaient les taux directeurs entre lesquels devait fluctuer le taux interbancaire.

Dans un contexte de liquidité devenant de plus en plus structurel

Bank Al Maghrib a institué

- en 2004 une facilité de dépôt à 24 heures en utilisant un taux fixe

- des reprises de liquidité à taux variable

- remplacement des avances à 5 jours par une facilité permanente sous forme d’avance à 24 heures.

Cette dernière mesure a pour but de « conférer davantage de souplesse à la gestion des trésoreries bancaires et d’améliorer la lisibilité de la politique monétaire »

On remarque donc une nette évolution des interventions de la banque centrale, comme déjà mentionné, celles-ci reposaient au début de la réforme principalement sur les avances à 7, 5 jours et à 24 heures, désormais c’est un dispositif plus complet qu’affiche la banque centrale, ses interventions s’articulent à présent autour de deux axes : les opérations à son initiative et les opérations à l’initiative des banques.

L’ensemble

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