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Les pratiques de la distribution de dividendes

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Par   •  12 Juin 2013  •  Cours  •  924 Mots (4 Pages)  •  1 065 Vues

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Plan

INTRODUCTION…………………………………………………………………………………3

I. A) Les pratiques de la distribution de dividendes……………………………….3

1.La distribution de la totalité des bénéfices………………………3

2.La politique résiduelle des dividendes………………………………4

3.L’absence de distribution de dividendes …………………………..4

4.La politique d’un dividende stable …………………………………….4

B)les politiques adoptées en pratique…………………………………………………5

II.La distribution de dividendes et la valeur de l’entreprise : …………………7

1.La thèse de Modigliani et Miller………………………………………..7

2.Les facteurs qui influencent la politique de dividendes :Le facteur informationnel, Le ratio de distribution cible, Les nouvelles opportunités d'investissement… ……………………….9

III.

Le dividende en relation avec la théorie de l’information : ………………….

1.La théorie du signal…………………………………………………………….10

2.La théorie de l’agence …………………………………………………………11

CAS :Maroc Telecom……………………………………………………………………………….13

CONCLUSION …………………………………………………………………………………………..16

INTRODUCTION

La politique de dividendes suivie par une entreprise constitue, après celles relatives au choix

d’investissement et de financement, une décision financière de très grande importance, aussi bien pourl’investisseur que pour le gestionnaire.Pour l’invest

isseur : il sera motivé essentiellement par la rentabilité que lui procure son

investissement et qui prendra l’une des deux formes suivantes:

Dividendes: lorsque l’entreprise opte pour une distribution immédiate de ses bénéfices;

Plus-values: dans le cas

où l’entreprise décide de réinvestir la totalité de ses bénéficesAu niveau du gestionnaire d’entreprise, la politique de dividendes peut affecter d’une façondirecte la capacité d’autofinancement de la firme et par conséquence, toute distribution des bénéficessous forme de dividendes prive l’entreprise de certains moye

ns de financement internes et de ce fait

influe, en théorie, sur la valeur de l’entreprise.

I.

A) Les pratiques de la distribution de dividendes

1)

La distribution de la totalité des bénéfices

Cette théorie a été élaborée par Rubner (1966), qui suggère la distribution de la totalité des bénéficessous forme de dividendes. Sa suggestion est fondée sur le fait que les actionnaires préfèrent recevoir"plus" de dividendes "à moins" de dividendes.En pratique, les sociétés n'adoptent pas cette stratégie car elles ne sont encouragées ni par lafiscalité, ni par les actionnaires. La raison en est que d'une part, la distribution de dividendes affecteconsidérablement l'autofinancement de la société et d'autre part, les taux d'imposition des plus-valuessont souvent plus élevés que ceux des coupons.

2)

La politique résiduelle des dividendes

Dans la mesure où la société n'adopte que les projets rentables, ayant une valeur actualisée nettepositive, tout bénéfice supplémentaire doit être distribué sous forme de dividendes : c'est l'approched'un dividende résiduel.En pratique, cette politique n'est pas suivie par les dirigeants puisqu'en général, les sociétésoptent pour une politique caractérisée par une augmentation au cours du temps du bénéfice par action

3)

L'absence de distribution de dividendes

Clarkson et Elliot (1966) avancent que le dividende constitue un "luxe" que ni les sociétés, ni lesactionnaires ne peuvent se permettre. En pratique, quels que soient les mérites de cette approche, il estrare de voir

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