Choix Des Modes De Financement, plan de financement
Documents Gratuits : Choix Des Modes De Financement, plan de financement. Recherche parmi 297 000+ dissertationsPar nanou1982 • 31 Mars 2015 • 1 516 Mots (7 Pages) • 1 017 Vues
chapitre 11 : choix des modes de financement, plan de financement
Chapitre 11 : CHOIX DES MODES DE FINANCEMENT, PLAN DE FINANCEMENT
I- choix de mode de financement
On choisit des modes de financement sur du long terme (financement d’investissement) : emprunt, autofinancement, augmentation de capital, crédit-bail
NB : ne pas confondre choix d’investissement et choix de financement
Pour choisir un financement, on cherchera à minimiser le coût global de l’opération, ce qui revient à minimiser une somme de flux de décaissement actualisés (particularité de certains flux : prise en compte des économies d’impôts d’écoulant des intérêts…)
A/ exemple introductif
Une entreprise doit financer un investissement de 400 000€ amortissable sur 5 ans en linéaire. Deux modalités sont envisagées :
- financement intégral par crédit-bail : 5 loyers annuels de 140 000€ à terme échu
- financement intégral par emprunt : taux annuel 9,5% remboursable par annuités constantes (1ère annuité venant à échéance à la fin de la première année.)
Taux de l’IS : 33,33%
Taux de rentabilité des capitaux propres : 10%
En cas d’acquisition le bien sera revendu 20 000€
B/ étude des deux modalités
1. 1. emprunt
0 1 2 3 4 5
01/01/N 31/12/N 31/12/N+1 31/12/N+2 31/12/N+3 31/12/N+4
FLUX
(I) décaissements
- annuités d’emprunt
(1) - 104 174,57
- 104 174,57
- 104 174,57
- 104 174,57
- 104 174,57
(II) économie d’IS (2) +12 666,67 (4)+ 10 571,14 (5)+8 276,54 +5 763,95 + 3 012,56
(III) encaissements
- emprunt
- valeur résiduelle
400 000
+ 20 000,00
FLUX NET 400 000 - 91 507,90 - 93 603,43 - 95 898,03 - 98 410,62 - 81 162,01
(1,10)-n 1 (3) 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
Flux net actualisés 400 000 - 83 189,00 - 77 690,85 - 71 923,52 - 66 919,22 - 50 320,45
(1) : A = (Vo x i) / 1 – (1+i)-n
(2) : 9,5% x 400 000 x 33,33%
(3) : 1,1-1
(4) : (400 000 – (104 174,57 – 38 000) ) x 0,095 x 33,33%
1. 2. crédit bail
0 1 2 3 4 5
01/01/N 31/12/N 31/12/N+1 31/12/N+2 31/12/N+3 31/12/N+4
FLUX
(I) décaissements
- loyers
- perte sur économie d’IS (dot.)
- dépôt de garantie
- 100 000,00
(1)- 26 666,67
- 100 000,00
- 26 666,67
- 100 000,00
- 26 666,67
- 100 000,00
- 26 666,67
- 100 000,00
- 26 666,67
(IV) économie d’IS + 33 333,33 +33 333,33 + 33 333,33 + 33 333,33 + 33 333,33
(V) encaissements
- crédit-bail
- récup. Dépôt garantie
400 000
FLUX NET 400 000 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34
(1,10)-n 1 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
Flux net actualisés 400 000 - 84 933,34 - 77 466,67 - 70 000,01 - 63 466,67 - 57 866,67
(1) : 400 000 / 5 x 33,33%
Cf : application annexe 1
II- le plan de financement
A/ présentation générale
Il s’agit d’une étude prévisionnelle à moyen terme (de 3 à 5 ans). Le contenu doit permettre de comparer les emplois et les ressources liés à un projet d’investissement afin de rechercher un financement équilibré. (Document demandé par le banquier pour un emprunt). Les documents peuvent être présenté de diverses façons mais reposent sur l’égalité : FRNG – BFR = TN
B/ exemple
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