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Choix Des Modes De Financement, plan de financement

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Par   •  31 Mars 2015  •  1 516 Mots (7 Pages)  •  1 017 Vues

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chapitre 11 : choix des modes de financement, plan de financement

Chapitre 11 : CHOIX DES MODES DE FINANCEMENT, PLAN DE FINANCEMENT

I- choix de mode de financement

On choisit des modes de financement sur du long terme (financement d’investissement) : emprunt, autofinancement, augmentation de capital, crédit-bail

NB : ne pas confondre choix d’investissement et choix de financement

Pour choisir un financement, on cherchera à minimiser le coût global de l’opération, ce qui revient à minimiser une somme de flux de décaissement actualisés (particularité de certains flux : prise en compte des économies d’impôts d’écoulant des intérêts…)

A/ exemple introductif

Une entreprise doit financer un investissement de 400 000€ amortissable sur 5 ans en linéaire. Deux modalités sont envisagées :

- financement intégral par crédit-bail : 5 loyers annuels de 140 000€ à terme échu

- financement intégral par emprunt : taux annuel 9,5% remboursable par annuités constantes (1ère annuité venant à échéance à la fin de la première année.)

Taux de l’IS : 33,33%

Taux de rentabilité des capitaux propres : 10%

En cas d’acquisition le bien sera revendu 20 000€

B/ étude des deux modalités

1. 1. emprunt

0 1 2 3 4 5

01/01/N 31/12/N 31/12/N+1 31/12/N+2 31/12/N+3 31/12/N+4

FLUX

(I) décaissements

- annuités d’emprunt

(1) - 104 174,57

- 104 174,57

- 104 174,57

- 104 174,57

- 104 174,57

(II) économie d’IS (2) +12 666,67 (4)+ 10 571,14 (5)+8 276,54 +5 763,95 + 3 012,56

(III) encaissements

- emprunt

- valeur résiduelle

400 000

+ 20 000,00

FLUX NET 400 000 - 91 507,90 - 93 603,43 - 95 898,03 - 98 410,62 - 81 162,01

(1,10)-n 1 (3) 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62

Flux net actualisés 400 000 - 83 189,00 - 77 690,85 - 71 923,52 - 66 919,22 - 50 320,45

(1) : A = (Vo x i) / 1 – (1+i)-n

(2) : 9,5% x 400 000 x 33,33%

(3) : 1,1-1

(4) : (400 000 – (104 174,57 – 38 000) ) x 0,095 x 33,33%

1. 2. crédit bail

0 1 2 3 4 5

01/01/N 31/12/N 31/12/N+1 31/12/N+2 31/12/N+3 31/12/N+4

FLUX

(I) décaissements

- loyers

- perte sur économie d’IS (dot.)

- dépôt de garantie

- 100 000,00

(1)- 26 666,67

- 100 000,00

- 26 666,67

- 100 000,00

- 26 666,67

- 100 000,00

- 26 666,67

- 100 000,00

- 26 666,67

(IV) économie d’IS + 33 333,33 +33 333,33 + 33 333,33 + 33 333,33 + 33 333,33

(V) encaissements

- crédit-bail

- récup. Dépôt garantie

400 000

FLUX NET 400 000 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34 - 93 333,34

(1,10)-n 1 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62

Flux net actualisés 400 000 - 84 933,34 - 77 466,67 - 70 000,01 - 63 466,67 - 57 866,67

(1) : 400 000 / 5 x 33,33%

Cf : application annexe 1

II- le plan de financement

A/ présentation générale

Il s’agit d’une étude prévisionnelle à moyen terme (de 3 à 5 ans). Le contenu doit permettre de comparer les emplois et les ressources liés à un projet d’investissement afin de rechercher un financement équilibré. (Document demandé par le banquier pour un emprunt). Les documents peuvent être présenté de diverses façons mais reposent sur l’égalité : FRNG – BFR = TN

B/ exemple

...

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