Voici les résultats des principaux ratios de Sportex inc pour les exercices 2014 et 2015 ainsi que la variation en % de 2014 et 2015.

Question 1 :

Voici les résultats des principaux ratios de Sportex inc pour les exercices 2014 et 2015 ainsi que la variation en % de 2014 et 2015.

Indicateur Financier 2015 2014 Variation de 2014 a 2015

ROS 5,48% 8,89% -38%

AT 0,59 0,72 -17%

ROA 3,25% 6,37% -49%

ROE 2,49% 7,57% -67%

Ke 13,89% 10,93% 27%

CPCM 9,40% 7,96% 18%

EVA (39 321) (9 424) 317%

M/B 0,73 1,21 -40%

VCIcapitaux propres 0,18 0,69 -74%

VCIactifs 0,35 0,80 -57%

Question 2 :

ROS :

On remarque que la marge économique sur les ventes est passée de 8,89% en 2014 à 5,48% en 2015 soit une diminution de 38%. Cette variation semble être causée par une forte augmentation de la concurrence dans l’industrie qui entraîne une diminution des ventes qui était de 422 557 000 $ en 2014 et est passé à 379 355 000$ en 2015. De plus, l’entreprise a cessé ou diminuer la conception de nouveaux produits ce qui l’empêche d’augmenter le prix de ces produits et entraîne un bénéfices moins élevé. Cette diminution de 43 202 000$ des ventes a un effet négatif direct sur le bénéfice économique.

AT :

On remarque qu’il y a eu une diminution de la rotation des actifs entre 2014 et 2015. L’entreprise génère moins de dollars de profit par dollar d’actif (dollar investi) soit 0,72 en 2014 et 0,59 en 2015 qui représentent une diminution de 17%. La diminution de la rotation des actifs est causée par une forte augmentation des stocks et une augmentation des comptes clients en 2015. Cela pourrait être causé par une augmentation des ventes à crédit, des délais de recouvrement plus long et une mauvaise gestion des actifs.

De plus, en ce qui a trait aux actifs intangibles, la réputation de l’entreprise se retrouve entachée en raison de la forte diminution du cours de l’action. En effet, ce dernier est passé de 29,24$ en 2013 à 7.23$ en 2015.

ROA :

Le rendement sur les actifs économiques a fortement diminué passant de 6,37% en 2014 a 3,25% en 2015 soit une diminution de 49 %. Cela représente bien la diminution de la marge économique sur les ventes et la mauvaise gestion des actifs économique. Puisque l’entreprise n’est pas dans une phase d’investissement ont peut donc conclure qu’elle a une mauvaise performance économique.

Si on compare Sportex inc. à ses principaux concurrents pour les ratios expliqués ci-dessus, on remarque que l’entreprise a un rendement sur les actifs économiques de 3,25% qui est bien en dessous de la moyenne de l’industrie soit 10,33%. Deux entreprises démontrent une bonne performance économique et se démarquent de ses concurrents soit Rapid City inc. et Athletica inc. qui ont respectivement un ROA de 16,72% et 16,91%. La marge économique sur les ventes de Sportex inc. est de 5,41%, semblable à l’industrie qui est de 6,29% mais on remarque que Rapid City inc. se démarque avec un ROS de 10,32%. La rotation des actifs de Sportex inc. soit 0,59, est bien en dessous de la moyenne de l’industrie qui est de 1,83. Cela se traduit par une mauvaise gestion des actifs comparativement à la concurrence. Athletica Inc démontre une très bonne gestion de ses actifs et une bonne gestion au niveau du fond de roulement, avec une rotation des actifs de 4,28.

ROE :

Le rendement sur les capitaux propres est passé de 7,57% en 2014 à 2,49% en 2015 qui représente une forte diminution de 67%. On remarque que puisque le ROA est inférieur au coût de la dette à long terme, le levier financier (FLE) est donc inférieur à zéro et cela a un impact négatif sur le ROE. Cette situation explique que l’entreprise émet des actions ou de la dette pour financer ses actifs qu’elle emprunte à 3,96% et elle investit par la suite dans ses actifs qui rapportent seulement 3,25% (ROA). Il semble donc que Sportex inc a dépassé son niveau maximal d’endettement.

Lorsqu’on compare le rendement sur les capitaux propres de Sportex inc. 2,49% avec ses principaux concurrents on constate que l’entreprise a un ratio nettement inférieur à ceux-ci. L’entreprise qui obtient le meilleur ROE est Atlethica inc. avec 20,34% et un FLE positif. Par contre Sportex inc et Rapid City inc ont un FLE négatif qui a un impact négatif sur le ROE.

Il n’en demeure pas moins que la concurrence en générale qui ont un ROE moyen de 11,60% dépasse largement Sportex inc. en matière de gestion de capitaux propres et qu’un changement s’impose pour rester compétitif et de continuer d’avoir l’appui des investisseurs.

Ke : Il y a une augmentation du coût de financement en 2015 par rapport à 2014. La variation est de 27%. Cette variation est le résultat de l’augmentation du nombre d’actions en circulation. L’entreprise émet des actions pour financer ses opérations. Toutefois, le prix d‘action est plus bas par rapport à celui de 2014. La baisse de prix est engendrée par les difficultés que l’entreprise a connues cette dernière période. De plus, on remarque que le beta a augmenté de 1.45 a 1,97 en 2015. Cette variation est causée par une augmentation du risque d’affaires, donc une augmentation du beta des actifs.

CPCM :

Le calcul du CPCM est basé sur le coût de financement par capitaux propres (KE) et le cout de dette supplémentaire. Une variation du Ke (augmentation de 27%) et également une augmentation du coût marginal de la dette (de 5,85% à 8,05%). Cette dernière augmentation peut être justifiée par la situation risquée de l'entreprise.

EVA :

En 2014, nous avons pu constater que l’entreprise a une valeur economique ajoutée négative de (9 424), qui est passée à (39 321) milliers de dollars en 2015, ce qui représente une baisse considérable de l’EVA de 317%. On peut donc assumer qu’il y a eu destruction de valeur, puis que l’entreprise n’est pas en phase d’investissement. Par contre, il ne faut pas oublier que le calcul présenté ci-dessus de EVA est

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